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基建起 地产稳 水泥行业景气持续
发布日期:2019-09-17 21:49   来源:未知   阅读: 次 

  从2018Q4开始逐步走弱,因此传导至新开工我们认为将逐步在Q3下半段到Q4逐步显现,单月新开工增速逐步回落对水泥需求形成一定压力;但另一方面,2018-2019H1由于三四五六线大量标准较低,在交付约束下大量存量项目的后续施工依然能够持续拉动水泥需求。因此,整体水泥需求增速趋缓,但依然维持高位。

  基建端,在国家逆周期调节的大背景下,基建的持续发力也将持续对水泥需求形成拉动,基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)1-8月同比增长4.2%,增速比1—7月份加快0.4个百分点。从目前水泥企业的库位看,整体库存的波动幅度与方向与去年基本一致,因此可以认为今年的下游需求韧性非常旺盛,产量均转化为了销量。

  从价格看,8月水泥价格延续高位运行,全国水泥价格基本与去年同期持平。水泥仍然是“存量时代”下的“最强周期品”,核心原因在于存量时代下,水泥行业的“供需缺口”是最容易产生的,而成本曲线也是周期品中相对陡峭的:1)水泥的需求较为刚性2)作为短腿区域化无库存产品,企业对需求的观测能力极强3)开关成本低,企业对产能的调节能力天然有优势4)行业存量乃至减量博弈的背景下,区域水泥企业间的“默契”形成是必然,即“价在量先”5)原材料价值重估与自发的停产推升熟料价格,同样也结构上异化了行业成本曲线。

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